{"id":7176,"date":"2021-11-17T15:10:00","date_gmt":"2021-11-17T14:10:00","guid":{"rendered":"http:\/\/www.eugeniofilograna.it\/blog\/?p=7176"},"modified":"2022-10-26T15:12:29","modified_gmt":"2022-10-26T13:12:29","slug":"linflazione-fa-bene-solo-agli-stati-indebitati","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.eugeniofilograna.it\/blog\/linflazione-fa-bene-solo-agli-stati-indebitati\/","title":{"rendered":"L’inflazione fa bene solo agli Stati indebitati"},"content":{"rendered":"\n

L’indice dei prezzi al consumo Usa segna un record storico ma la Fed tranquillizza i mercati. Forse perch\u00e9 l’inflazione aiuta i paesi debitori? L’alternativa Bitcoin Standard<\/strong><\/em><\/p>\n\n\n\n

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Il sistema finanziario tradizionale ci ha abituato a pensare che una piccola e costante crescita dell\u2019inflazione<\/strong> sia non solo positiva, ma anche un obiettivo da perseguire. Questo perch\u00e9 prezzi pi\u00f9 alti significano crescita della spesa, dei salari, della produzione: insomma, dell\u2019economia.<\/p>\n\n\n\n

Lo scenario inverso, quello della deflazione, \u00e8 invece visto con spavento. Questo perch\u00e9 spesso \u00e8 causato da un crollo della domanda e, di conseguenza, dei salari, della produzione e cos\u00ec via. In breve: deflazione=recessione<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Chi ha in mente il Bitcoin Standard<\/strong> (approfondito di seguito) pensa invece che la deflazione possa non essere necessariamente negativa nel lunghissimo termine. Lo scenario – ad oggi mai verificatosi – \u00e8 quello di un calo dei prezzi non guidato dal crollo della spesa ma dalla valorizzazione della moneta <\/strong>nel tempo. L\u2019idea \u00e8 che questa, un giorno che si sar\u00e0 stabilizzata, potr\u00e0 fungere anche da unit\u00e0 di conto<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019inflazione negli Stati Uniti<\/h3>\n\n\n\n

L\u2019indice dei prezzi al consumo statunitense (CPI) a ottobre ha fatto segnare un +6,2%<\/strong> rispetto allo scorso anno (record che non si registrava da 31 anni), mantenendosi superiore al 5% da cinque mesi consecutivi. Il dato sale a quasi il 15%<\/strong> se misurato con i metodi degli anni \u201880, come mostrato dal grafico seguente.<\/p>\n\n\n\n

Il prossimo futuro non appare migliore. Il Segretario del Tesoro statunitense ed ex governatore della Fed Janet Yellen<\/strong> \u00e8 stato costretto ad ammettere che l\u2019inflazione rester\u00e0 alta<\/a> almeno per tutta la prima met\u00e0 del 2022.<\/p>\n\n\n\n

Se da una parte alcuni economisti sostengono che il rialzo dei prezzi sia dovuto alla carenza di materie prime globale<\/strong>, a sua volta causata dalla ripartenza post-pandemia, dall\u2019altra il mercato ha qualche dubbio perch\u00e9 ad essere colpiti sono anche settori non interessati<\/a> da chiusure e riaperture.<\/p>\n\n\n\n

Un esempio \u00e8 l\u2019immobiliare: in media l\u2019affitto di una casa<\/strong> negli Usa ad agosto costava l\u20198,5%<\/strong> in pi\u00f9 rispetto all\u2019anno scorso; il 9,1%<\/strong> in pi\u00f9 a settembre.<\/p>\n\n\n\n

Lo Stato ne beneficia<\/em><\/h5>\n\n\n\n

La costante negazione da parte delle istituzioni americane che l\u2019imparagonabile emissione di nuovi dollari avvenuta negli ultimi 18 mesi<\/strong> possa avere un forte effetto inflattivo anche nel medio-lungo termine – con dichiarazioni periodiche che bollano il rialzo dei prezzi come \u201ctransitorio\u201d – nasconde probabilmente una ragione che va oltre la volont\u00e0 di rassicurare i mercati.<\/p>\n\n\n\n

Uno Stato fortemente indebitato (o con limiti di debito che \u00e8 spesso costretto ad alzare, come nel caso degli Stati Uniti) ha tutto l\u2019interesse a mantenere alta l\u2019inflazione quando i tassi d\u2019interesse restano bassi: in questo modo con il passare degli anni il disavanzo pubblico viene eroso dalla svalutazione della moneta<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019economista Carlo Cottarelli<\/strong>, presidente dell\u2019Osservatorio conti pubblici italiani<\/a>, \u00e8 molto chiaro:<\/p>\n\n\n\n

“Un\u2019inflazione di 4 punti percentuali superiore rispetto alle attese ridurrebbe il rapporto tra debito pubblico e Pil di circa 16 punti in 5 anni<\/em>“<\/p><\/blockquote>\n\n\n\n

Di fatto, nel lungo periodo l\u2019inflazione favorisce i debitori e penalizza i creditori<\/strong> e non serve un economista per affermare che i pi\u00f9 grandi debitori del mondo sono proprio gli Stati<\/strong>. Chi sono i creditori? Beh, se avete titoli di Stato, siete voi.<\/p>\n\n\n\n

Cos\u2019ha a che fare tutto questo con Bitcoin? La creazione di Satoshi Nakamoto nasce anche e soprattutto per contrastare apertamente il sistema finanziario tradizionale<\/strong> improntato sulla crescita a debito e sull\u2019inflazione costante.<\/p>\n\n\n\n

Bitcoin Standard: un nuovo paradigma<\/h3>\n\n\n\n
Riserva di valore<\/em><\/h5>\n\n\n\n

Immediatamente dopo la comunicazione del dato relativo all\u2019inflazione Usa di ottobre il bene rifugio per eccellenza, l\u2019oro<\/strong>, \u00e8 balzato del 2%<\/a>. Bitcoin, che \u00e8 scarso e in prospettiva sar\u00e0 finito ed \u00e8 quindi spesso accostato all\u2019oro, \u00e8 cresciuto del 2,7%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Peraltro, da un recente report di <\/a>JP Morgan<\/a><\/strong>, pare che bitcoin stia lentamente rimpiazzando l\u2019oro come riserva di valore preferita dagli investitori istituzionali:<\/p>\n\n\n\n

Il riemergere delle preoccupazioni per l’inflazione ha rinnovato l’interesse per l’uso del bitcoin come copertura contro il rialzo dei prezzi. Sembra che gli investitori istituzionali si stiano rivolgendo al bitcoin, forse vedendolo come una migliore garanzia contro l’inflazione rispetto all’oro.<\/em><\/p><\/blockquote>\n\n\n\n

Per monitorare i progressi di bitcoin esiste persino un sito<\/a> che controlla la variazione del valore del bonus da $1200<\/strong> versato dal governo ai cittadini statunitensi lo scorso anno, nel caso in cui questo fosse stato investito nella pi\u00f9 nota criptovaluta: oggi varrebbe quasi dieci volte tanto.<\/p>\n\n\n\n

Adozione globale e unit\u00e0 di conto<\/em><\/h5>\n\n\n\n
  1. Apprezzamento<\/strong>: attraversamento di un lungo periodo in cui l\u2019asset vede crescere il suo prezzo venendo man mano adattato globalmente come riserva di valore<\/strong>. Una fase che pu\u00f2 durare molti decenni e di cui non ci troviamo che all\u2019inizio.<\/li>
  2. Unit\u00e0 di conto:<\/strong> una volta diventato riserva di valore globale, bitcoin godrebbe di una capitalizzazione tale che per farne variare significativamente il prezzo servirebbero movimenti da migliaia di miliardi. Come metro di paragone, basti pensare che ancora oggi la criptovaluta vale solamente un decimo dell\u2019oro.<\/strong> Insomma, la volatilit\u00e0 sarebbe ridotta all\u2019osso <\/strong>e bitcoin potrebbe fungere da unit\u00e0 di conto<\/strong> grazie alla sua stabilit\u00e0.<\/li><\/ol>\n\n\n\n
    Critiche<\/em><\/h5>\n\n\n\n

    Come anticipato nell\u2019introduzione, per gli esperti del settore Bitcoin potrebbe rappresentare una valida alternativa all\u2019economia tradizionale<\/strong> qualora ne diventasse lo standard. Uno scenario ipotetico caratterizzato da due fasi:<\/p>\n\n\n\n

    I critici del Bitcoin Standard sostengono, a ragione, che fare affidamento su un asset in continuo apprezzamento presenterebbe due problemi fondamentali che porterebbero alla recessione:<\/p>\n\n\n\n